特斯拉高调入局：2021年比特币会涨多高？

预计 BTC 将达到 70,000 美元左右的峰值，然后是 30-60% 的回撤位和第二个峰值。

北京时间2月8日20时50分左右，据彭博社报道，特斯拉表示，在新政策下，已累计向比特币投资15亿美元，预计将开始接受比特币作为支付产品的形式。不远的将来。将受适用法律管辖，最初将在有限的基础上进行。此外，部分现金未来可能会投资于一些另类储备资产，包括数字资产、黄金、黄金ETF。

消息一出，比特币强势上涨。据OKEx行情，8日21:00左右，BTC突破43,000 USDT，再创新高，报4,3162.2 USDT，24小时涨幅13.82% .

特斯拉的“召唤令”必将引发新一轮的FOMO。我们认为比特币的上涨趋势将持续一段时间，但与此同时，比特币上涨的主要驱动力正在发生一些变化。本轮牛市中，推动BTC长期上涨的主要动力包括：新冠疫情、央行（主要是美国）大量放水、灰度持仓、DeFi锁仓，以及比特币减半效应。下面我们将详细讨论这五个因素，已经发生或即将发生的变化，以及可能产生的影响，以预测2021年BTC的峰值。

温馨提示：本文涉及价格预测部分为分析师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。投资者应注意市场风险。

此外，关于比特币的主要驱动因素及其背后的经济原理，我们在 11 月初发表了一系列关于比特币的研究文章。读者可以点击查看。本篇就不过多介绍了：“年度新高，12岁”比特币未来还能涨多少？》、《结构性机会“灰度牛”来了，现在上车还来得及吗？”、“寒冬虽来，五大利好是不是吹牛市春风？", "揭开比特币牛熊转换背后的经济原理"。

核心结论比特币刚刚进入“后疫情时代”

随着比特币的兴起，出现了很多新的投资者，其中许多人是因为名人效应和新闻报道而进入加密市场。这些人可能会问：疫情真的会影响比特币吗？

这里对灰度报告中的数据进行简要说明。2020年10月，灰度发布报告《灰度比特币投资报告：财富大转移推动BTC成为主流投资标的》。报道提到，2020年新冠病毒的爆发是比特币投资的主要推动力。38% 的比特币投资者在过去四个月中进行了投资，其中三分之二的人表示，冠状病毒大流行促使他们投资比特币。从这份报告中可以看出，疫情对比特币的影响是比较直接的。

疫情何时结束？2020年9月，比尔·盖茨在接受《经济学人》采访时表示：“全球大流行至少要到2021年底才可能结束。2021年之后，一些贫穷落后的国家或极少数发达国家仍将受害。存在低层次分布的情况。” 从当前疫情防控来看，全球疫情可能需要很长时间才能彻底结束；但需要注意的是，本文主要讨论疫情对比特币和加密市场的影响，所以比特币所谓的“后疫情时代”是指美国疫情的分水岭，主要是因为比特币的最大买家这一轮比特币的上涨是美国。

拜登上任后，坚决抗击疫情，提出七大目标，出台了非常严格的政策，彻底扭转了特朗普的做法，随着疫苗生产的扩大，美国的疫情有望得到控制。据中国青年网报道，拜登政府命令美国民众佩戴口罩100天，并要求人们在飞机、火车等大众交通工具上佩戴口罩；此外，国际旅客在登机抵达美国前需要进行新冠检测。之后隔离。拜登政府通过《国防生产法》等措施增加了疫苗的生产和采购，这使总统能够在战时（或原样）指导关键物资的生产，确保注射器和其他医疗用品可用。防止病毒传播的其他措施包括建立联邦疫情应对小组来协调机构的工作；增加国家紧急资金；一个平等工作组，以解决感染、发病率和死亡率方面的种族、民族和地理差异；并重新加入世界卫生组织。

2021年1月，中美健康峰会主席兼秘书长、哈佛医学院教授马静在接受凤凰网采访时表示：疫苗推广是阶段性的，2021年美国将可能在 6、 七月有一件大事。规模推广，希望在年底前通过疫苗控制疫情。“拜登的提议是100天给1.1亿人接种疫苗（有一定难度），说不定4月份就能见效，如果6、7月份疫苗大规模推广后，8、 9月有望实现基本控制和复工复产，由于金融市场将提前预期利好结果，比特币的走势可能在疫情消退前体现在价格上。

美联储大规模放水的警钟已经敲响，政策转向或对BTC产生影响

新冠疫情影响下，全球央行纷纷放水，美联储放出了“零利率+无限量QE”的“金融核武器”。拜登上台后出台的一系列政策（见上文）在实践中是非常资本密集型的​​：例如，增加疫苗生产和采购、增加国家应急资金、补偿各州购买防护设备的成本、给予国家士兵以支持疫情。因此，拜登一上台，就提出了一项庞大的1.9万亿美元新冠援助计划。参议院经过审查，最终于 2 月 4 日通过了该决议，众议院也将进行表决。对于金融市场，拜登的 1. 9万亿新冠援助计划就像一个即将破灭的巨大泡沫。在如此大的泡沫下，比特币和传统金融资产很可能会有更疯狂的表现。

在金融泡沫越来越大的同时，危机也来了。日前，散户在WBS论坛上进行的百年空头大战，实质上为这一轮泡沫敲响了警钟。据金融美联社报道，达拉斯联储主席罗伯特卡普兰周二（2月2日）表示，美联储的大规模购债计划助推了近期GameStop等股票的交易狂潮。过于宽松的货币政策可能导致市场资金过剩，希望美联储在市场上的影响力尽快降低。也就是说，一旦大流行过去，美联储应该开始撤回其非常规宽松政策。

花旗集团前全球外汇主管、深圳数字宏观联合创始人兼首席执行官杰弗里·杨最近表示：“如果美国没有超宽松的货币和财政政策，很难想象会有如此史诗般的‘空头挤压’。战争会发生。”

著名做空机构浑水创始人卡森布洛克也指责美联储向市场注入过多资金，允许过多使用信贷和杠杆，当金融市场泡沫最终破灭时，受打击最严重的将是散户投资者。

目前，由于美国疫情依然严重，美联储的政策仍将延续。美联储主席杰罗姆鲍威尔最近表示，鉴于数百万美国人仍在失业，考虑缩减美联储的债券购买计划“为时过早”。如果疫情防控如前所述在4月份取得初步成效，在9月份实现基本控制，那么美联储的政策无疑将发生巨大的调整，一些金融资产泡沫将开始被刺破。投资者应该敬畏市场并知道如何获利。

灰度转

灰度显示比特币积累放缓的迹象。2月2日，Skew数据显示，2013年灰度推出GBTC后，GBTC溢价首次转为负值。从历史上看，GBTC 的溢价一直很高，上个月溢价在 40% 左右。然而，2 月 2 日的数据显示，该指数已跌至 -1.5%，随后略有反弹。

针对这一现象，市场上主要有三种解释：第一种解释认为溢价下降可能是由于合格投资者的销售增加（确实有一批GBTC在2月3日左右解锁）；第二种分析认为，非合格投资者在这个价位缺乏对GBTC的需求；第三个分析认为，GBTC需求不足可能是市场竞争加剧，带动了其他需求（比如GBTC也可以在Paypal上购买，对散户来说更方便）。

按照之前的规则，解锁后的GBTC会对市场造成抛压，但随着时间的推移，这种抛压会逐渐减弱。自2月3日一批GBTC解锁以来，至今GBTC的溢价率一直处于低位。说明GBTC溢价降低并不是单纯的解锁和抛售造成的，在一定程度上，市场对GBTC的需求确实不足。

与此同时，机构投资者对以太坊的兴趣不断增加，他们表现出分散对加密资产的配置的愿望。据灰度发布的一份报告显示，6月以来，灰度BTC信托的资产管理规模从6月1日的约34.3亿美元扩大到12月4日的约10美元4.。69亿美元，增加约 207.66%。Grayscale ETH Trust 的资产管理规模从 6 月 1 日的约 3.31 亿美元扩大到 12 月 4 日的约 16.77 亿美元，增长了 406. 16%，相当于一个5倍增长。

图来自 PANews

据统计，从 2 月 1 日到 7 日，灰度信托累计持有 664.7 BTC 和 10.50,000 ETH。BTC和以太坊持有量的数据有很大不同。投资倾向的转变非常明显。与此同时，灰度近期也争先恐后地注册了多款加密资产信托产品，这反映了机构投资者对加密资产尤其是DeFi金融资产的多元化配置需求。这不是随意的猜测。美国主流金融市场本质上是在不断接受以太坊和DeFi。比如CFTC批准CME推出以太坊期货，CFTC前主席一直看好DeFi的金融创新。DeFi 创新得到肯定。

机构投资倾向转变的背后是什么？从本质上讲，机构将比特币视为其投资组合中的目标。在他们看来，比特币本质上更像是一种风险资产，或者如达里奥所说，更像是对未来数字资产的看涨前景。期权，以太坊等加密资产同样具有潜力和价值，在认知度提升的过程中，自然成为机构投资组合中新的可选标的。在这些机构投资者中，桥水基金达利欧的态度转变和他对比特币的看法非常具有代表性。

2020 年 11 月，达里奥在 Twitter 上暗示，由于比特币的高波动性和潜在的政府禁令，比特币并不是一种很好的价值储存手段。2020 年 12 月，达里奥再次在推特上表示，比特币（以及其他一些数字货币）在过去十年中已经确立了自己作为类黄金资产的有意义替代品的地位。比特币与黄金和其他供应有限的移动财富资产有相同点和不同点（与房地产不同）。2021 年 1 月，达利欧再次发文，进一步介绍了对比特币的三种观点：

一、比特币的价格仍然极度波动，这意味着其未来的购买力仍然是投机性的。与现有的黄金、房地产或合法避险货币等保值资产相比，未来比特币的价值波动会更大。

二、比特币仍然存在很大的监管风险，因为它没有任何潜在的政府背书，也没有悠久的历史背景，因此无法为未来的需求提供基准。

三、尽管比特币的流动性现在已经加速，但目前的水平仍然存在结构性挑战，阻碍了像桥水这样的大型传统机构持有比特币及其客户。

达利欧所说的三个原因是机构投资者不太可能在比特币中持有大量头寸的根本原因。在全球央行大量放水的背景下，比特币作为一种通缩资产和数字资产，主要被机构用于合理配置，以抵御传统资产泡沫的风险。要让机构充分相信比特币可以作为“黄金替代品”，也需要时间，毕竟比特币与黄金相比还很年轻。这里需要说明的是，从消息面来看，确实有越来越多的机构还在进入加密市场，但现实中很少有单一机构继续大量购买比特币，需很长时间，而投机机构不再少数，一旦比特币溢价下降，投机需求减弱，就会走出类似恶性循环的“诅咒”；直到GBTC溢价再次大幅上涨（例如BTC暴跌，机构投资者再次涌入），从而形成正循环，推高价格。

至于为何如此看好以太坊2021年比特币最高价，银河数码官方对以太坊的看法非常具有代表性。它认为2021年将是以太坊之年。作为一种增长资产，投资以太坊就像投资一个处于快速增长初期的一揽子计划。科技股也是如此。至于为什么 DeFi 是乐观的，我们引用美国商品期货交易委员会（CFTC）前主席 Heath Tarbert 的一段话来说明。Tarbert 在 2020 年 10 月 15 日的一次活动中表示：DeFi 的整个理念首先是革命性的。我认为它最终可能导致金融体系和传统参与者的大规模脱媒。它甚至可以在一定程度上降低系统性风险，因为我们的金融体系并不集中在这些具有全球系统重要性的大型机构中。

总的来说，在这次牛市中，机构的推动作用非常明显；机构对比特币的需求在一定程度上有所下降，对以太坊等更有价值的加密资产（尤其是DeFi领域）越来越感兴趣。此外，由于以太坊的性能问题，其他价值链将享受以太坊的价值，这使得加密市场从比特币牛市进入全面牛市阶段。比比特币好。

DeFi 开始成为影响 BTC 的主导力量

比特币是技术驱动金融领域的一项伟大创新。DeFi 在以太坊上建立了去中心化的金融基础设施，这也是一项巨大的金融和技术创新。在 DeFi 的发展过程中，比特币借助 DeFi 浪潮进一步确立了“数字黄金”的地位，BCH、BSV 等竞争货币被彻底甩在了后面；与此同时，在 DeFi 热潮中，出现了 WBTC 等锚定币来解决问题。解决了比特币转账慢、缺乏应用场景等诸多问题，进一步增加了其“货币”属性，在未来与法币的竞争中可以保持优势。下图显示了 DeFi 中 BTC 用例的增长情况：

从图中可以看出，锁定在 DeFi 中的 BTC 数量与 DeFi 的发展时期非常吻合。在 DeFi 快速发展的过程中，BTC 锁仓量也大幅增加。在 9 月份 DeFi 去泡沫的过程中，DeFi 中的锁仓 BTC 也有一定程度的下降；随后DeFi继续展现出非常强劲的生命力，BTC锁仓量也不断创新高。

进一步观察BTC价格表现，9-10月DeFi消泡，领先的DeFi代币普遍暴跌；比特币在达到 20,000 美元后也经历了深度回调，这与这一趋势高度一致。.

从持仓量来看，6月1日（DeFi爆发期）DeFi锁仓BTC数量为5,255 BTC。增长约2976%。6月1日灰度BTC信托持仓356716手，截至1月31日，灰度BTC信托持仓648468手，净增291752手，增幅81.78%。从 2020 年 6 月到 2021 年 1 月，灰度的 BTC 持有量增幅几乎是 DeFi 中 BTC 锁仓增幅的两倍。灰度确实是 2021 年 2 月之前影响比特币上涨的最重要力量；但从BTC增持的增幅来看，Grayscale的增持逐渐放缓，而DeFi中BTC锁仓的增幅却增长极快。

从 2 月 1 日到 7 日，Grayscale Trust 累计 664.7 BTC，但锁定在 DeFi 中的 BTC 数量增加了 7,252。DeFi 锁仓的 BTC 增幅已经超过了灰度的 BTC 锁仓量。影响，逐渐成为推动BTC价格的最主要力量。

图来自Gate.io研究院

在 2021 年 1 月之前，灰度在比特币的价格影响中发挥了主导作用。此时，机构投资者更加关注比特币；从 2 月份开始，机构投资者开始更加关注以太坊等加密资产。在《六大好处，二月属于以太坊》中，我们也进行了更详细的介绍；2月以来，DeFi逐渐成为支撑BTC价格的主力。从某种意义上说，DeFi 对 BTC 应用场景的拓展，才是真正推高比特币牛市的根本原因。智能机构抢先入市，顺势而为，形成强大助力。

对比特币的影响减半

在加密行业，一直有“四年减半行情”的说法，即比特币挖矿奖励“减半”后出现牛市。增加会推高价格，但每次减半都是不同且有规律的。

比特币挖矿奖励的第一次减半影响最大，因为奖励减半占总供应量的比例最大，减半效应爆发的时间更短；但由于区块链奖励减半占供应的比例，“减半效应”爆发所需的累积时间也更长。研究分析比特币区块奖励减半的影响。通过研究每次减半的比例变化，并将研究结果扩展到后续的减半事件，可以形成峰值指标。

从历史数据来看，价格触底的平均时间是比特币减半前的 459 天。从减半到真正进入牛市的平均时间约为 446 天。下图显示了之前每个比特币区块奖励减半之前的供应量，以及每个比特币区块奖励减半后供应量的百分比变化。

第一次比特币区块奖励减半占总供应量的 15%；第二次比特币区块奖励减半，供应量只有第一次减半的三分之一，这个现象很有意思，因为这次减半对价格上涨的影响正好是三分之一。如果我们将此趋势外推到 2020 年比特币区块奖励减半事件，那么：这次比特币供应减少量仅为 2016 年的 40%。如果这种关系成立，则意味着比特币的价格也将上涨 40% . 基于此，Pantera Capital 计算出比特币将在 2021 年 8 月达到 115,212 美元的价格峰值。

预测 2021 年 BTC 价格走势和拐点

比特币的价格无疑呈现出一定的周期性格局。根据比特币减半理论，Pantera Capital 制作了比特币价格预测图：

我们相信历史惊人地相似，但我们也相信它不会简单地重演。下面，我们将根据上面讨论的影响因素和预测模型，对 BTC 价格进行一些预测。

我们认为，美国疫情和美联储政策是本轮牛市中非常重要的外部刺激因素，在很大程度上影响了比特币的价格变化。据此，比特币的上涨将分为以下几个阶段：第一阶段，2月至3月初，比特币强势上涨阶段，此阶段美国疫情依然严重，影响对比特币的影响还是很大的，此外拜登政府也在积极推动经济刺激法案，美联储大规模放水将进一步大幅推高比特币；第二阶段：4-5月间，由于疫情逐步得到控制，复工复产将陆续进行，比特币将上涨。动能有所减弱，但美联储将继续放水，比特币仍有上涨基础；第三阶段：6-7月，美国疫情出现重大转折，市场信心逐渐恢复，美国经济出现好转迹象，美联储政策转向可能加大，比特币大涨并见顶其他因素的刺激；第四阶段：8-9月，比特币深度回调（注：高峰时间最有可能在7月下旬和8月初）。8、9月份出现大幅回调的原因是加密市场之外的最大刺激已经基本消失。疫情出现重大转折，市场信心逐渐恢复，美国经济出现好转迹象，美联储政策转向可能加大，比特币在其他因素刺激下狂涨并见顶；第四阶段：8-9月，比特币深度回调（注：高峰时间最有可能在7月下旬和8月初）。8、9月份出现大幅回调的原因是加密市场之外的最大刺激已经基本消失。疫情出现重大转折，市场信心逐渐恢复，美国经济出现好转迹象，美联储政策转向可能加大，比特币在其他因素刺激下狂涨并见顶；第四阶段：8-9月，比特币深度回调（注：高峰时间最有可能在7月下旬和8月初）。8、9月份出现大幅回调的原因是加密市场之外的最大刺激已经基本消失。高峰时间最有可能在 7 月下旬和 8 月初）。8、9月份出现大幅回调的原因是加密市场之外的最大刺激已经基本消失。高峰时间最有可能在 7 月下旬和 8 月初）。8、9月份出现大幅回调的原因是加密市场之外的最大刺激已经基本消失。

在第一个峰值和深度回调之后，我们认为BTC有望再次上涨形成双顶。第一个高峰主要是机构带动，第二个高峰主要是散户带动，可能会延续到秋冬。在比特币第一次深度回调之后，比特币反弹的主要原因是上面讨论的 DeFi 价值支撑。目前，DeFi实际上已经成为BTC的主要驱动力2021年比特币最高价，而DeFi的背后是众多散户的进入。此外，我们也看到越来越多的有钱有名的人在喊单比特币。比如世界首富马斯克入市，灰度推出大规模广告。许多富豪名人已经将他们的推特笔记改为比特币等。

比特币会在什么价格达到顶峰？

Bridgewater Fund Dalio 在《Ray Dalio：我对比特币的看法》中提到：我们假设私人持有的黄金储蓄总市值的一半分配给了比特币，这意味着将有大约 1. 6 万亿美元被分配到所有曾经开采过的比特币。从黄金转向比特币，投资者开始尝试分散投资，理论上这可以使比特币的价格至少上涨 160%。Dalio 于 1 月 30 日发表了这篇文章，当时 BTC 的价格为 37,000 美元。基于此，他估计 BTC 的目标价为 59,000 美元，约合 60,000 美元。

Pantera Capital 根据减半效应计算，比特币将在 2021 年 8 月达到 115,212 美元的价格峰值。

1 月 6 日，比特币中国前 CEO Bobby Lee 做了一个类似于本文考虑的“双顶趋势”的预测（内部判断逻辑不同），他在微博上表示：考虑到比特币价格的快速上涨，我们可以经历了 2013 年的双顶牛市。比特币价格在 2013 年 4 月创下历史新高，并在 12 月达到牛市的顶峰。第一个高点随后以利润回撤和价格修正为标志，随后在夏季和秋季企稳。短期回调往往与牛市在同一年，回调幅度较小，可能在40%-60%。牛市结束后真正的崩盘是从历史高点下跌 80%，然后是未来几年的熊市。如果这次牛市真的要走双顶，第一个高点将在 $70,000-9.$90,000，并且不会超过 $100,000。"

本文对BTC价格的预测主要是通过研究影响价格的主要因素，估计其在总体趋势中的位置，进而推测其峰值价格。本文深入介绍了影响比特币价格的主要五个因素。进入2月份后，这五个因素开始发生变化或开始出现变化迹象。本文认为 2 月份很可能处于大势的中间，因此认为比特币在 70,000 美元附近见顶。第一次回撤在 30% 和 60% 之间，然后打开第二个峰值行情。