随着美联储加息，未来3个月美元指数将再次走强

近期美国“漂亮”的经济数据不断涌现，使得市场对美联储加息的预期越来越高，这也预示着当今世界必然会迎来新的金融状况甚至在接下来的几年里。主要资产类别首当其冲受到结构性和金融周期的影响。

美国股票或将进入调整期

随着美国股市二季度财报的逐步披露，美联储的加息决定将对市场产生巨大影响。市场普遍认为，当前美股市场将进入调整期。

全球“债王”比尔格罗斯在最新给投资者的信中表示，美联储的长期低利率导致美国出现了一批“僵尸”公司。一些评级为BB-、B-甚至CCC-的公司可以以低于5%的利率借款，美国实体经济中存在大量此类僵尸企业。与此同时，能源公司正在发布三年来最糟糕的季度报告。能源公司财务报告的密集披露可能会使原本疲软的市场雪上加霜。 John FactSet 高级分析师 John 表示，在标准普尔 500 指数的 10 个板块中，预计能源板块的收益和收入同比降幅最大。该公司的收益报告显示，由于原油价格下跌、利比亚减记以及与墨西哥湾漏油事件相关的支出，BP 第二季度的利润较上年同期下降了近三分之二。 .

J.P. Morgan Funds 的全球市场策略师 Anastasia Amoroso 认为，目前的估值并不便宜，但也不贵。而Wells Capital Management首席策略师吉姆保尔森认为，股市仍处于强势地位，但仍可能面临大幅回调的风险。他建议投资者在美国以外寻找投资机会，因为其他国家和地区不存在加息风险，例如欧洲和日本股票，由于估值相对较低加币加息对人民币的影响，过去几年表现逊于美股。

美联储加息对股市既必要又有利的观点今年一直存在，但实际上有证据表明事实恰恰相反。美联储加息阵营的最新观点是，当美联储在紧缩周期后首次开始加息时，经济和通胀通常会上升。因此，当美联储在 9 月开始加息时，投资者将撤出债券市场并进入股市，从而推动股市走高。 Ricciutto 不太同意这个新想法。他说，这种相关性驱动的观点存在根本缺陷，因为美联储加息通常滞后于商业周期，而不是领先于它。

高盛首席执行官劳埃德·布兰克费恩指出，美国股市长期上涨，美联储首次加息势必引发股市震荡。美联储加息后仍有可能实施宽松政策。

美元指数再次走高

中金公司报告预测，未来三个月美元指数将再次走强。目前，欧元区、日本、加拿大等国货币政策仍处于超宽松状态。美联储加息将进一步扩大美国与这些国家之间的货币政策差距。推高美元，在美联储9月中旬加息之前，美元指数有望再次上涨。

事实上，美元指数今年以来已经上涨了大约 8%，但一直在波动，并没有一路上涨。对此，美国最大上市投资管理公司贝莱德首席投资策略师Russ Koesterich认为，这反映出投资者在反复调整对美国经济增长时机和美联储加息时机的预期。

展望未来，Koesterich预计美元将继续震荡，但长期将继续上涨，主要受以下因素支撑美元长期走强：一是全球央行货币政策政策分歧扩大，美联储可能最早在今年9月开始加息，其他央行也有可能保持货币宽松。二是美国能源产业复苏，美国逐步走向能源独立，能源进口减少。在国内石油产量增加的帮助下，美国经常账户赤字在过去十年中几乎减少了一半。美国产量增长应该会支持美元走强。第三，美元多年来一直坚挺，而不仅仅是几个月。在 1970 年代布雷顿森林体系结束后的浮动汇率时代，美元几乎每七年升值六年。美元近期的反弹可能只是反弹的开始。贝莱德此前的研究认为，美元的反弹往往是自我强化的，即美元走强吸引更多资金投资美国资产，强化了美元走高的预期。例如，美国公司开始对冲海外收益，对美元的需求增加。第四，美元经历震荡后将攀升。贝莱德研究还发现加币加息对人民币的影响，历史数据显示，在美联储首次加息之前，美元通常会温和上涨，然后是动荡的一年，然后才恢复上涨。这一次，它可能会遵循相同的模式。

最后，Koesterich 指出，预测美元波动需要观察全球主要央行的行动，而当前央行奉行非常规货币政策时情况更加复杂。如果美元长期保持高位，美国国内通胀和出口商盈利将面临下行压力。大宗商品可能会受到困扰，但可能对股市有利，因为其他国家和地区在兑美元汇率较低时往往表现更好。 .

贝莱德不仅看好美元。法国兴业银行上个月早些时候报告称，美元和美国国债是最安全的资产。上个月，高盛在其下半年的宏观展望中维持美元兑大多数 G10 货币走强的预测，尤其是兑欧元、日元和澳大利亚、新西兰和加元等商品货币。高盛认为，美国经济数据好转，日元和欧元区通胀走弱，大宗商品价格下跌将推高美元，新兴市场国家货币兑美元将进一步走弱。

美国短期债务不乐观

摩根大通表示，随着美联储加息临近，美国短期国债价格将下跌，预计美国两年期国债收益率将从目前的0.67%攀升到年底 25% 到 1.。摩根大通分析师 Jay Barry、Bruce Sun 和 Phoebe White 在最新报告中表示，他们仍然看空短期美国国债，美联储收紧政策将促使美国短期利率在 2015 年上升。

自 2008 年以来，美联储将其政策利率维持在 0-0.25% 以支持经济。美联储12月加息概率为68%，加息后美国联邦基金平均利率将升至0.375%。如果摩根大通的预测准确，周二购买两年期美国国债的投资者今年年底将亏损 0.6%。

美国由于期限较短，两年期美国国债对美联储加息最为敏感。然而，长期美国国债将受益于低通胀。 Tokyo Capital Asset Management 的投资者 Naga Sugimoto 今年表示，美国 10 年期国债将受益于低通胀。他说，较低的商品价格和较低的劳动力成本将使美国通胀保持疲软。分析人士认为，美联储最终加息将导致美国国债价格下跌。

同样持相同观点的还有花旗分析师 Jabaz Mathai，他在 7 月 31 日的报告中表示，美国短期国债市场可能会在未来几周内将美联储 9 月加息的概率从 50% 提高到 100%，市场可能会迅速波动，特别是如果 6 月就业报告强于预期的话。花旗分析师表示，2004年6月加息的概率在短短一个月内达到100%；这种情况可能会打击 2-5 年期债券收益率。美国两年期债券收益率可能上升约 25 个基点，五年期债券收益率可能上升约 12 个基点，因预期 9 月加息概率迅速重新定价至 100%，加息步伐加快.