Bidang (Bidang)：比特币期货是如何运作和被操纵的？

虽然有许多因素推动比特币进入迄今为止最糟糕的熊市，但我们不能忽视期货对市场的潜在负面影响。

就期货合约而言，目前金融市场的合约主要有两种，一种是现金结算的期货，一种是实物交割标的资产的期货。

当您使用现金结算的期货时，您只是在押注标的资产的价格。您将在期货合约上放置一定数量的抵押品比特币期货是不是每日结算的，根据期货合约未来的盈亏情况进行调整。

现金和实物期货的比较

合约到期后，交易所只使用现金结算期货交易，不交换任何标的资产。这主要用于标的资产难以或无法交付的情况。

当交易者在标准普尔 500 等股票指数中建仓时，现金期货通常用于股票期货市场。在这种情况下，用现金结算交易要简单得多。

这与实物结算的期货合约形成鲜明对比，在合约结束时交易对手同意交换资产。合约到期时，多方将收到空方的资产。

交货地点和条款将在合同中指定，交易所将执行基本规则。这主要用于商品市场和外汇市场。

那么为什么合约交付能力对基础市场很重要？

鉴于以现金结算的期货不涉及标的资产本身的交易比特币期货是不是每日结算的，因此没有设置有关如何使用期货合约的参数。合约中指定的唯一变量是到期价格和时间。

这基本上意味着在标的资产中拥有足够多头寸的任何人都可以通过在实物市场上买卖来影响期货市场的价格。

我们怎么知道这会发生？

这是一种众所周知的市场操纵策略，称为“敲门收盘”。已经研究了这种操纵的可能性。过去也有公司使用该技术的先例。

CFTC 对“砰地关上”的定义

在标的资产中持有大量头寸的对冲基金可能会在未来到期之前创造价格活动。他们将尝试利用自己的立场以及其他策略（例如负面营销活动）来压低价格。您可以阅读有关康宝莱股票过去使用的一些策略的更多信息。

当然，在一个透明公开的股票市场中，这是非常危险的。人们可以在订单簿中查看谁在交易什么以及何时交易。 SEC 和 CFTC 等监管机构积极追查市场操纵案件。

但是不受监管和不透明的加密货币市场呢？

BTC 期货操纵

甚至在 CBOE 和 CME 期货推出之前，许多投资者就在寻找做空比特币的方法。引入交易所上市期货合约是一个公开邀请。

此外，鉴于这些期货是以现金结算的，对冲基金和加密货币巨头看到了采用可疑策略的机会。甚至在《华尔街日报》之前，当他们讨论操纵风险时，就假设

比特币的价格在芝加哥商品交易所之前确实达到了历史最高点，这种情况相当可疑。对于大型投资者来说，积累实物比特币从而提高现货价格和随后的未来价格是完全可行的。

他们按下“打开”键，可以这么说。

芝商所期货开市后全球比特币市场崩盘

随着合约开仓，这些人开始在现货期货市场上增持空头头寸。他们锁定的期货价格接近 20,000 美元，合约将于 1 月到期。

然后，他们在收盘时开始大幅降价。

那些在期货开盘前积累了比特币储备的人现在可以开始在现货市场上出售比特币。他们为这些实物资产锁定更高的价格水平，同时压低价格并在期货市场上赚取现金。

现金，再次购买。冲洗，重复。

CBOE 和 CME 意识到这些风险，因此他们决定使用完整的 KYC 价格作为期货价格的参考点。例如，CME 引用了 Coinbase、Bitstamp 和 Kraken 等五家知名交易所的总价格，CBOE 引用了 Gemini 交易所。

但是，没有办法遏制一个庞大且不透明的全球市场。比特币的大部分交易量发生在离岸交易所，那里的 KYC 做法不那么彻底。如果全球价格开始下跌，参考交易所的价格也会下跌。

理论上，这似乎是合理的。但这真的发生了吗？

相关还是原因？

如果您从见顶到下跌来看待比特币，它似乎完美地描绘了期货的引入。 CBOE 合约生效时，期货开仓兴趣并未激增，但当 CME 期货开始交易时，交易量稳步回升。

我们不需要再看旧金山联邦储备银行的意见。他们对比特币期货市场产生重大影响的断言有足够的信心。文章称：

“新的投资机会导致比特币现货市场的需求下降，从而导致价格下降。随着价格下跌，悲观主义者开始通过押注赚钱，进一步助长了卖空行为并进一步压低了价格。”

因此，虽然他们没有为协调行动提出任何理由，但他们正在解释如果发生这种情况会发生的确切动态。

我们还可以观察到现货市场在期货市场到期日的波动性大幅增加。正如 Fundstrat Global Advisors 的 Tom Lee 所指出的，这表明交易者可能一直在积极交易实物市场以对现货期货市场产生影响。

因此，虽然这不是操纵的确凿证据，但它确实为纳斯达克现金期货的上市以及这可能进一步引发不必要的波动的影响描绘了一幅可怕的画面。

那么可以做些什么呢？

比特币是一种非常可转移的资产。它比股票、商品甚至法定货币更容易转移。

因此，它似乎是比特币期货实物交割的理想选择。衍生品合约的交易对手应当按照约定签订期货合约。他们将同意在资产到期时实际购买或出售资产。

这也意味着未来卖空（卖出）比特币的个人必须将比特币储存起来，以便在合同到期时将它们实际发送给买方。他们不能单独使用比特币，从而给现货市场造成购买压力。

更高的透明度、更多的确定性和更少的波动性。实物交割的比特币期货实际上可能有助于降低波动性，因为企业和投资者为其最终交易的未来价格投保。

那么我们什么时候才能看到合同实际签订呢？

您一定听说过 Bakkt 正在开发的令人兴奋的产品和技术。这是由洲际交易所 (ICE) 支持的数字货币计划。

他们即将推出的最重要的事情之一是他们实际交付了 Bakkt 比特币 (USD) 每日期货合约。这些需要交付一个存放在 Bakkt 仓库中的比特币。

Bakkt 期货合约条款

这意味着交易对手将他们的实物比特币存储在 Bakkt 中，Bakkt 将完全透明地持有这些比特币直到到期。在合约终止之前，未来的卖家不能在真实市场上以任何身份使用比特币。

这些合约将允许大宗交易，并将利用 ICE 久经考验的金融市场基础设施和技术。

Bakkt 比特币期货将于明年 1 月 24 日推出。看看这些产品是否能抑制现金期货引发的波动将会很有趣。

毫无疑问，今年对于加密货币市场来说是艰难的一年。这个社区正在欢呼任何形式的潜在机构采用，而不考虑其对市场的影响。

现金期货就是其中之一。

市场由一些非常聪明的对冲基金、加密巨头和算法交易员组成。他们知道现金期货给刚刚起步的比特币市场带来的确切动态。

他们是否积极地利用这一点来充实自己，没有人能真正说出。但显而易见的是，现金期货并没有带来许多人所希望的大规模机构采用。

因此，在我们进入新的一年之际，让我们专注于真正为生态系统带来价值并帮助采用的金融产品。