美元稳定币 UST、USDT 和 USDC 的终极对比

尽管稳定币在 2019 年 1 月的总市值仅为 33 亿美元，但此后它们已成为加密货币领域不可或缺的一部分。

三年多来，与法币挂钩的稳定资产总供应量超过 1810 亿美元，在 2019 年 1 月至 2022 年 4 月期间增长了近 5400%。同期，调整后的链上稳定币数量从 8 美元上升8.1 亿美元增至 4640 亿美元，增幅超过 5,150%。

与此同时，虽然 Tether 的 USDT 长期主导市场，但 Circle 和 Coinbase 的 USDC 在过去两年中一直在增长。与此同时，Terra 的算法稳定币 UST 最近作为一种去中心化替代品的需求量非常大，使该数字资产成为第三大稳定币。

但是UST、USDT、USDC有什么区别呢？让我们一起探索这三种稳定币，并比较它们的区别。

首先，什么是稳定币？

在我们直接分析 USDT、USDC 或 UST 之前，首先让我们定义什么是稳定币以及它们对加密货币用户有何用处。

稳定币是一种与商品或价格稳定的货币挂钩的数字资产。在大多数情况下，标的资产是美元等主要法定货币，但也有与黄金等商品挂钩的稳定币，例如 Pax Gold (PAXG)。

由于稳定币的功能类似于区块链上的“标准”加密货币，但没有与这些代币相关的高波动性，数字资产投资者可以使用稳定币做很多事情，例如：

稳定币利用各种机制来维持与其基础资产价值的挂钩。他们如何实现这一点通常基于稳定币所属的类别：

法币支持的稳定币：顾名思义，法币支持的稳定币由现实世界的实物储备现金支持，以跟随其标的资产的价格动态。然而，在实践中，大多数属于这一类的稳定币利用各种市场工具（例如，政府和公司债券、商业本票、信托存款、担保贷款）来补充现金储备。由于现实世界的储备要求，法定支持的稳定币是中心化的，因为它们由单个或多个企业运营和发行（例如，USDT 的 Tether 或 USDC 的 Circle 和 Coinbase）。加密货币支持的稳定币：作为一种去中心化的替代方案，加密货币支持的稳定币利用数字资产储备而不是现金储备来保持价格稳定。而不是使用实物存款，像 DAI 这样的代币是使用各种支持的加密货币作为智能合约中透明的抵押品来铸造的。这些加密货币具有波动性并且容易波动。加密货币支持的稳定币经常被超额抵押，以降低由于过度波动而导致抵押不足的风险。要赎回用作抵押品的资产，用户必须烧毁他们的稳定币。算法稳定币：与前两种不同，算法稳定币不保留任何法定货币、加密货币或其他储备来将其价值与美元等基础资产挂钩。相反，该算法负责通过执行各种任务作为价格稳定机制的一部分来实现相同的目标。例如，该算法激励用户以高于 1 美元的价格出售 UST，以换取 1 美元的 LUNA，

每个类别都有自己的优点和缺点。

例如，虽然法币支持的稳定币是第一个成功的基于区块链的稳定币，并且比其他稳定币更容易获得，但它们的中心化操作会增加交易对手风险，尤其是当项目的储备不透明时。

同时，加密货币支持的稳定币提供了一种去中心化的替代法币支持的稳定币，具有良好的价格稳定性，但它以超额抵押为代价从市场中抽走了大量流动性。尽管它们被过度抵押，但由于加密货币储备的高波动性，仍然存在抵押不足的风险。

最后，算法稳定币也有出错的可能性，尤其是当其背后的项目在启动前未能做出正确的决定时。由于它使用自主算法来维持价值挂钩，而不是法定货币或加密货币储备，因此其创建者必须仔细设计和开发长期可持续的商业模式。未能实现这些可能会导致严重的后果，例如代币的价格变得不稳定，使其无法使用。

稳定币的终极之战：USDT vs. USDC vs. UST

现在你已经了解了稳定币的基础知识，我们来看看 USDT、USDC 和 UST 之间的比较。

USDT

自稳定币问世以来，Tether 与美元挂钩的加密货币 USDT 一直是最受欢迎和使用最广泛的稳定币。作为按市值（831 亿美元）和交易量（过去 24 小时内为 820 亿美元）计算的顶级稳定币，USDT 在大多数数字资产交易所都可用，并且在去中心化金融协议中占有很大份额。

Tether 成立于 2014 年，最初命名为“Realcoin”，其名称来源于发行 USDT 稳定币的项目和管理它的公司的名称——Tether Ltd。虽然他们最初声称并非如此，但 Tether 和加密货币交易所 Bitfinex 属于到名为 iFinex 的同一家公司。

最初，USDT 是在 Omni Layer Protocol（原 Mastercoin）上推出的，后来扩展到支持不同的区块链，包括 Ethereum、Tron、Algorand、Solana 和 Binance Smart Chain。

Tether 是一种法币支持的稳定币，自推出以来一直保持着出色的价格稳定性——只有少数例外情况低于预期。该公司长期以来一直在其网站上声明，每个 USDT 都由项目储备中持有的美元“一对一”支持。因此，理论上，1 USDT 相当于 Tether 的储备金中的 1 USD。

然而，由于 Tether 缺乏透明度以及之前与 Bitfinex 的丑闻——两者都被监管机构多次罚款——USDT 是否真的有美元储备支持一直是一个大问题。

后来，可能是由于美国当局的压力，该公司透露其现金仅占其实物储备资产的不到 3%。除了现实世界中的美元，稳定币主要由以下支持：

因此，我们可以得出结论，USDT 甚至不是 1:1 与美元挂钩的。

然而，尽管围绕 Tether 的储备存在这些争议和多起丑闻，例如几年前据称使用 8. 5 亿美元的 USDT 来弥补 Bitfinex 的损失，以及该公司卷入的诉讼，但 USDT 的价格已经还是很稳定的。

与此同时，它仍然是加密货币行业领先的稳定币，尽管多年来它已经将部分市场份额拱手让给了竞争对手。

美元兑美元

由区块链支付公司 Circle 作为 Central Enterprise 的一部分发行和管理，加密货币交易所 Coinbase 也是其创始成员，USD Coin 或 USDC 是另一种法定支持的稳定币，于 2018 年 9 月推出。

与 Tether 的案例类似，它也被宣传为一种与美元 1:1 挂钩的稳定币，但曾有一段时间 USDC 并非 100% 由现金支持。

2021 年 7 月，第三方审计显示，USDC 的储备包括 61% 的现金及其等价物、13% 的洋基存款证、12% 的美国国债、9% 的商业票据、5% 的公司债券和 0. 2% 市政债券和美国机构。

后来，迫于美国监管机构的压力，Circle 从根本上改变了其储备明细。因此，同一家审计公司的调查得出结论，USDC 有 100% 的现金和等价物支持。

所以，1 USDC 确实有 1 USD 支持。在某些情况下，由于美元银行存款和短期、高流动性投资，两种资产之间可能存在差异，但作为一般经验法则，USDC 与美元紧密挂钩。

尽管 USDC 在监管压力下是集中管理和发行的、由法币支持的稳定币usdt泰达币，而且该公司最初对其储备的实际细分存在误解，但大多数加密社区仍然将 USDC 视为值得信赖的稳定币项目。

与 Tether 不同，其发行人 Circle 是美国受监管的支付公司usdt泰达币，也是英国和欧洲经济区公认的电子货币机构。此外，虽然稳定币现在与美元 1:1 挂钩并以现实世界资产为后盾，但该公司的储备金定期由第三方公司审计。

在稳定资产中，USDC 是市场第二大稳定币，市值近 490 亿美元，过去 24 小时交易量为 48 亿美元。与 USDT 一样，USDC 自推出以来一直保持近乎完美的价格稳定性（市场极端波动期间除外）。

美国科技大学

与其他两种解决方案不同，Terra USD (UST) 是由项目社区管理的 Terra 协议上的去中心化算法稳定币。

由于这些原因，它没有任何有形的支持，而 Terra 的算法负责为加密货币提供价格稳定性。

为了保持这种价格稳定性，Terra 的算法采用了两种代币模型。该项目的原生 LUNA 代币通过协议被使用和烧毁，以铸造 UST 和其他稳定资产。作为此过程的一部分，算法通过提供高于市场的价格自动激励用户购买或出售代币。

例如，当 UST 超过 1 美元时，协议会发布更多 UST 以增加供应并将其价格降至 1 美元。为了实现这一点，算法必须燃烧更多的 LUNA，它可以通过激励持有者以超过 1 美元的 UST 出售价值 1 美元的 LUNA 来从持有者那里赚取代币，这为套利者提供了从差价中获利的绝佳机会。

在相反的情况下，当 UST 的价格低于 1 美元时，该协议会以低于 1 美元的 UST 价格从套利者那里购买价值 1 美元的 LUNA。然后该算法销毁 UST 并创建 LUNA 以减少先前的供应并将代币的价格提高到 1 美元。

由于其去中心化的架构和缺乏实物储备，UST 不会像 USDT 或 USDC 那样面临任何交易对手风险。此外，它不是由公司或单个企业管理的，因此稳定币在监管方面可能不会成为人们关注的焦点——至少目前是这样。

然而，尽管它与各种区块链具有互操作性，并被公认为市值超过 180 亿美元、日交易量 8 亿美元的第三大稳定币，但 UST 在交易所和 DeFi 协议中的可用性还不如 USDC 或 USDT。

有趣的是，Terra 在 UST 价格稳定性方面一直使用混合策略。除了基于算法套利的机制外，该项目的非营利性 Luna Foundation Guard (LFG) 已开始积累大量 BTC，将其用作储备以维持稳定币的价值挂钩。

LFG 的目标是到 2022 年第三季度末持有价值 100 亿美元的比特币，迄今为止已购买了 35 亿美元的全球顶级加密货币。

引领稳定币市场

虽然 USDT 和 USDC 等法定支持的稳定币广泛可用，但它们的集中管理增加了交易对手风险，并且通常不如去中心化稳定币透明。

同时，他们也面临来自监管机构越来越大的压力，尤其是在美国，政府寻求对企业参与者发行的稳定币进行监管。

另一方面，UST 提供了 USDC 和 USDT 的去中心化替代方案，在通过 Terra 的算法和双代币模型保持价格稳定方面有着出色的记录。此外，该项目的新 BTC 储备可以作为一种安全机制，以防算法出错。

但是，UST 尚未像其他两个代币那样广泛使用。此外，虽然 UST 不必像其他中心化竞争对手那样面临同样程度的监管压力，但在其价格稳定机制中缺乏（直接）使用法定或加密抵押品，使得一些投资者不愿持有算法稳定币。

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